近年來，以5G、人工智能、量子技術等為核心的第四次工業(yè)革命席卷各行各業(yè)，新業(yè)態(tài)頻出，數字經濟蓬勃發(fā)展，數據成為新的生產要素。

數字經濟時代，科技賦能銀行業(yè)務，將深刻改變銀行業(yè)態(tài)，變革行業(yè)格局。金融科技漸成銀行核心驅動力。伴隨著科技的進步，以ABCDMI等（人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數據、移動互聯、物聯網等）為核心的金融科技飛速發(fā)展。從支付結算起步，到消費信貸、信用卡到財富管理，再到對公業(yè)務，金融科技顯著地提升了業(yè)務效率，改善了客戶體驗。金融科技正重塑銀行業(yè)務流程，變革銀行商業(yè)模式。

一、國內銀行紛紛布局金融科技

由于未來銀行變革的力量將來自金融科技，國內銀行紛紛提出金融科技戰(zhàn)略，加大投資力度，用科技賦能各項業(yè)務。

在金融科技布局上，大行和部分股份行由于規(guī)模大實力強，是行業(yè)的領跑者。大行的領頭羊工商銀行于2017年升級推出e-ICBC3.0，加快推進“智慧銀行”戰(zhàn)略，從IT架構、科技研發(fā)、業(yè)務優(yōu)化、場景應用等各方面******提升智慧化經營管理水平。工行建立了互聯網、大數據、人工智能、區(qū)塊鏈等“七大創(chuàng)新實驗室”。2019年，工行在雄安設立了金融科技子公司，整合行業(yè)內外金融科技力量，成立了金融科技研究院，發(fā)布了ECOS工程。工行目前已經形成了“一部、三中心、一公司、一研究院”金融科技組織架構，全力提升數字化、智能化金融服務水平。

部分股份銀行發(fā)力金融科技。招行很早確立了金融科技銀行戰(zhàn)略定位，全力推進數字化轉型，直接對標金融科技公司。變革組織架構，建立扁平化、集約化和專業(yè)化的組織架構體系，發(fā)力金融科技，以科技敏捷促進業(yè)務敏捷。平安銀行依托集團力量，也提出了科技引領戰(zhàn)略，意在成為一流的智能化零售銀行?？梢哉f，招行作為零售銀行領頭羊，平安銀行作為后起之秀，二者在金融科技上的布局走在了行業(yè)前面。

表1：國內銀行各具特色的金融科技戰(zhàn)略

二、銀行系金融科技子公司落地開花

銀行設立金融科技子公司的浪潮是從2015年開始，首先開啟的是興業(yè)銀行旗下的興業(yè)數金，也是到目前為止******一個合資架構的金融科技子公司。此后一年平安集團、招行、光大銀行等股份制銀行也紛紛加入設立金融科技子公司的行列。18年4月，建行作為國有大行率先設立金融科技子公司-建信金科。19年，工行和中行也跟進，同時北京銀行將此前全資控股的京輝投資改為北銀金融科技，成為了******獨立設立金融科技子公司的城商行。目前，交銀金科和廣發(fā)銀行金融科技子公司處于擬設立狀態(tài)，若成功設立，6家國有大行中未設立金融科技子公司的將僅剩農行和郵儲銀行。

表2：銀行系金融科技子公司一覽表

自15年12月興業(yè)銀行設立興業(yè)數金起，已經有10家銀行設立了金融科技子公司，按照其商業(yè)目的可以分為三類：******類是將IT部門獨立運營。建信金科是國有大行設立的******金融科技子公司，成立之初的近3000名員工是由建行總行直屬的七個開發(fā)中心和一個研發(fā)中心的IT部門直接劃轉而來；第二類是將金融科技解決方案輸出。例如，興業(yè)數金科技輸出簽約銀行已達到311家，連接了4.36萬個銀行網點，服務客群涵蓋中小銀行、非銀機構、政府與公共服務機構、產業(yè)互聯網參與者；第三類是主要為集團內部金融業(yè)務提供科技服務。比如，光大科技的主要職能就是孵化光大銀行的新產品、新服務、新模式、新業(yè)態(tài)，努力提升集團整體信息科技水平。

股權結構方面，分為合資和全資兩類。合資型是指銀行作為控股股東，通過和其他外部機構共同出資成立的金融科技子公司，例如興業(yè)數金，其中興業(yè)財富資產管理有限公司持股51%，福建新大陸云商股權投資企業(yè)、高偉達軟件服務有限公司、深圳市金證科技股份有限公司三家公司作為外部合作機構分別持有興業(yè)數金10%的股權，上海倍遠投資管理中心為員工持股平臺，持股19%。興業(yè)數金這樣的股權結構兼顧了各方在銀行、證券以及支付系統(tǒng)上的研發(fā)特長，可充分借助股東的技術、資源及人員優(yōu)勢共同發(fā)展。

其他幾家銀行系金融科技子公司均為銀行全資，銀行為金融科技子公司的******出資方，持有100%的股份。全資公司的主要特征是銀行可對公司進行統(tǒng)一化管理，與銀行內部聯系更為緊密。金融科技子公司均有為本行服務的目的，且大多兼有對外輸出科技之目標，主要產品以云產品為主。

從注冊資本上看，金融科技子公司規(guī)模大小參半，若以5億元為分界線，超過5億元注冊資本的有興業(yè)數金、金融壹賬通和四家國有大行的金融科技子公司。從服務對象來看，各金融科技子公司均有服務本行的目的，但僅有光大科技一家完全以服務本集團為宗旨，其余金融科技子公司均有進行科技輸出的目標模式。興業(yè)數金的官網顯示，該公司客戶涵蓋中小銀行、非銀機構、政府與公共服務、產業(yè)互聯網參與者，科技輸出簽約合作銀行超過350家；成立僅一年左右的建信金融科技公司已與多家同業(yè)客戶達成意向，對外輸出金融科技服務。從產品來看，主要產品以各類云產品為主，也符合云計算開放共享的特征。

三.銀行系金融科技子公司或重塑金融外包市場

國有商業(yè)銀行較為強勢，金融科技子公司有望為行業(yè)增加總包商角色，整合銀行科技行業(yè)。

根據各銀行年報披露情況，國有大行普遍具有規(guī)模較大的科技人員團隊。其中，建行、工行、中行排名前三，也是首先設立金融科技子公司的三家大行。較大的人員規(guī)模也代表著較強的科技能力，國有大行金融科技子公司入局有望打破云計算輸出為主的現狀，成為行業(yè)總包商，以系統(tǒng)總包的形式向其他銀行輸出大行科技系統(tǒng)，進而整合銀行科技行業(yè)。

國有行金融科技子公司率先突破政策性銀行市場。以大行金融科技子公司中成立***早的建信金科為例，18年4月成立后，建信金科先后于19年1月和2月分別與農業(yè)發(fā)展銀行、國家開發(fā)銀行等兩大政策性銀行簽署合作協議?？梢妵行薪鹑诳萍甲庸玖⒁飧?，采取從頂層銀行先行突破的打法。

合作情況佐證總包商判斷，銀行金融科技子公司有望重塑銀行IT市場。從所簽署的合作協議來看，以建信金科與國開行之間的合作為例。合作范圍涉及存款、貸款、支付結算、國際結算、貿易融資、中間業(yè)務、渠道、財務會計、運營管理、風險合規(guī)等多個業(yè)務領域，具體內容包括產品引進、工程實施、業(yè)務及技術咨詢服務、運行維護支持服務以及協助進行基礎設施環(huán)境和運維體系的建設等。可以看出不同于傳統(tǒng)的細分分包招標習慣，建信金科的合作方式更傾向于系統(tǒng)層面的整行總包，同時在服務層面也傾向于全流程覆蓋。

后續(xù)建信金科模式有望向中小行擴散，銀行系金融科技子公司與傳統(tǒng)銀行IT供應商有望形成健康生態(tài)。我們判斷，建信金科引領的總包模式后續(xù)有望向中小銀行擴散。根據信通院援引麥肯錫數據，17年國有大行科技支出在55-165億，而相比之下城商行為3000萬-1億，農商行為400-1200萬。在預算有限的前提下，中小行要在日益激烈的競爭中脫穎而出，勢必要借鑒大行的管理思想和成熟的科技系統(tǒng)。

在總包格局下，我們認為：1）銀行系金融科技子公司會對銀行業(yè)科技路線和發(fā)展速度起到引領性和決定性的作用；2）傳統(tǒng)銀行IT廠商的產品化程度將上升，行業(yè)集中度提升，帶動毛利率上升；3）實施能力強的傳統(tǒng)銀行IT廠商有望受益，專注于細分方向產品的廠商中有望誕生針對細分領域的產品。